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　　唐纳德?特朗普总统再次呼吁美联储主席杰罗姆?鲍威尔辞职，这促使投资者采取措施保护投资组合，以应对通胀上升的风险。因为如果美联储更倾向于降息，可能会推高物价，并使债券持有人要求更高的回报。

　　尽管在短期内，一位更支持降息的美联储主席可能对股市产生复杂影响，但这最终将导致美元走弱、国债市场波动性加剧以及长期利率上升，进而推高抵押贷款和企业债券的借贷成本。

　　自 1 月重返白宫以来，特朗普多次指责鲍威尔领导的美联储未能降息。

　　一些分析师表示，若市场认为美联储的独立性正在削弱，金融资产价格可能会出现剧烈波动。其中一个主要风险是，投资者可能会抛售国债，导致美国债市中长期债券利率相对于短期债券利率上升。

　　“如果市场认为，一个受政治操控的美联储会不顾经济后果，通过降息来刺激增长，那么长期通胀预期将会上升，导致收益率曲线陡峭化，” 资产管理公司 Janney Capital Management 的首席固定收益策略师盖伊?勒巴斯表示。

　　“我们无法确定这种变动的幅度，但我猜测幅度会很大 ——30 年期国债收益率的涨幅可能以百分比计算，而非基点。”

　　美联储 6 月 17 日至 18 日会议的纪要于上周公布，显示多数政策制定者对 7 月 29 日至 30 日会议上降息的支持力度很小，因为他们仍担心特朗普的进口关祱可能带来通胀风险。

　　即便如此，特朗普仍称鲍威尔辞职 “将是一件大好事”。总统不能因货币政策分歧解雇美联储主席，但他和其政府本月已多次公开呼吁鲍威尔离职或要求降息。

　　“在这种情况下，基于未来美联储可能加快降息步伐，短期收益率可能会下降，但由于机构信任受损，通胀粘性增强且期限溢价上升，长期收益率可能会重新走高，”Truist Advisory Services 固定收益董事总经理奇普?休伊表示。

　　债券投资者正在为未来几年通胀市场压力加大定价。周一晚些时候，美国 5 年期通胀保值国债显示的盈亏平衡通胀率达到 2.476%，为三个月高点。

　　近期，白宫对鲍威尔的批评升级，正在调查美联储华盛顿历史总部翻新工程的成本超支问题。

　　这种质疑加剧了市场参与者的担忧，他们担心特朗普政府可能会试图以 “合理理由” 解雇鲍威尔，这或许是其唯一的合法途径。周二，美国 30 年期国债收益率突破 5%，为 5 月底以来首次，因投资者担忧美国巨额财政赤字，并评估鲍威尔离职的风险。

　　美联储发言人援引了鲍威尔此前的声明。鲍威尔在特朗普第一任期内被任命为美联储主席，他多次表示，在 2026 年 5 月 15 日任期结束前，没有离开美联储主席职位的计划。他在美联储理事会的任期将持续至 2028 年 1 月 31 日。

　　白宫尚未立即回应路透社的置评请求。

　　“我仍然认为风险相当小，但比一两周前有所上升，”Raymond James Investment Management 市场策略主管马特?奥顿表示。奥顿仍倾向于分散投资，减少国债持仓，增加黄金以及高质量价值股和成长股的配置。“对我来说，目前国债的风险回报比不佳。”

　　积极应对

　　尽管鲍威尔被罢免或辞职的可能性被认为较低，但分析师认为，特朗普仍有可能提前提名继任者，通过 “影子” 美联储主席来影响货币政策。

　　美国财政部长斯科特?贝森特本月早些时候表示，特朗普政府计划在今年秋季确定鲍威尔的继任者。

　　摩根士丹利在一份报告中表示，目前 “影子美联储主席” 的风险相关性较低。

　　“不过，在鲍威尔任期结束前，我们对美联储预测的更大风险在于我们的经济预测…… 对此我们仍持谨慎态度，” 摩根士丹利首席全球经济学家塞思?卡彭特写道。

　　尽管市场参与者认为美联储独立性减弱的风险较低，但许多投资者正越来越多地将这一可能性纳入其投资组合策略中。

　　摩根大通首席执行官杰米?戴蒙在周二的财报电话会议中提到了这些风险，他表示：“美联储的独立性至关重要，这不仅对我尊重的现任美联储主席杰伊?鲍威尔如此，对下一任主席也是如此。”

　　戴蒙补充道：“玩弄美联储往往会产生不利后果，与预期完全相反。”

　　Allspring 固定收益首席投资策略师乔治?博里表示，该资产管理公司一直在为收益率曲线陡峭化做准备，以适应未来降息和预算赤字扩大的环境。

　　“未来几个月乃至几个季度，为收益率曲线陡峭化做准备的策略似乎非常合理。这在经济上是合理的，技术面也支持这一点，政治环境也同样如此，” 他说。

　　投资者表示，尽管最初较低的利率可能提振股市，但长期利率上升的压力将给股市蒙上阴影。

　　Cresset Capital 首席投资官杰克?阿布林表示，美国股市 “可能还好，但我认为这可能会继续加速全球投资者撤离美国市场的趋势”。

　　“一旦投资者开始质疑美联储的独立性，货币环境就会变得不那么稳定，” 阿布林说。