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　　2025 年三季度，宠物食品行业在出口承压与消费分化中持续调整，佩蒂股份交出了营收净利双双下滑的成绩单。三季报与业绩说明会披露的信息显示，这家以海外业务为核心的宠物食品企业，正面临 “国内自主品牌高增长” 与 “海外市场拖累业绩” 的鲜明反差。美国关税加码、新工厂亏损、行业竞争加剧等多重压力交织，让其 “一体两翼” 的转型战略遭遇阶段性考验。

　　业绩亮点：国内品牌爆发，海外产能布局提速

　　尽管整体业绩下滑，但佩蒂股份在国内市场的转型成效颇为亮眼，成为财报中的核心看点，国内业务增长核心源于自主品牌的品类扩张与精准定位。

　　海外产能布局也取得阶段性进展。为应对美国关税政策，公司在东南亚设立工厂，新西兰高品质主粮产线已具备生产条件，实现部分海外出货，同时计划以进口方式进入国内市场，形成 “东南亚 + 新西兰” 的全球产能布局。

　　盈利结构上，公司毛利率同比有所提升，前三季度达到 32.07%。这一方面得益于海外工厂规模效应释放，另一方面国内自主品牌自产产品毛利率提升，产品结构优化对冲了部分成本压力。

　　核心挑战：关税冲击叠加新产能拖累，转型阵痛凸显

　　国内品牌的高增长未能抵消海外市场的大幅下滑，叠加新产能爬坡的阶段性压力，佩蒂股份三季度业绩面临不小的下行压力。

　　海外业务成为业绩拖累的主因。受美国对中国宠物食品加征关税影响，公司对美出口订单承压，客户下单节奏趋于谨慎。

　　国内市场同样面临竞争与费用压力。宠物食品行业集中度逐步提升，头部企业与新兴品牌纷纷布局高端主粮赛道，爵宴等品牌面临的同质化竞争加剧。为维持增长，公司加大国内市场推广投入，销售费用持续增长，而代理业务受去年高基数影响同比微降，整体国内业务增长仍显乏力。此外，鸡肉等核心原材料价格波动、美元汇率风险等因素，也对公司成本控制提出挑战。

　　应收账款高企的问题值得警惕。截至三季度末，公司应收账款规模仍处高位，而海外客户付款周期延长，可能影响现金流健康。

　　对于佩蒂股份而言，三季度的业绩下滑既是外部冲击的结果，也是转型过程中必然经历的阵痛。如何平衡海外风险对冲与国内市场深耕、实现新产能的高效落地，成为佩蒂股份亟待解决的核心命题。

　　（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）