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　　摘要

　　短期PVC基本面弱势难改，且宏观暂无新的利好支撑，短期PVC底部震荡为主，价格重心或略下移，不过价格现在处于相对低位，不宜重仓操作，后续关注政策预期扰动。

　　一、 PVC开工高位，后续有累库预期

　　目前PVC开工相对高位，后续有增加预期。截至11.6当周，国内PVC整体开工79.28%，其中电石法开工率80.17%，乙烯法开工率77.23%。年底处于开工旺季，整体开工预计维持高位。1-10月PVC产量为2012.7万吨左右，同比增加3.3%，8-10月合计有3套装置共110万吨新产能投产，随着新产能量产以及存量开工高位，整体而言供应端货源较为充足。

　　从库存上看， 6-7月开始在检修减少及出口订单交付减少下，行业进入累库格局。截至11.6华东华南仓库库存为52.07万吨（扩充后样本库存为94.29万吨），目前注册仓单超过12万手（合计超过60万吨），11月PVC供需基本面仍然偏弱，行业供大于求局面仍将延续，库存或延续增加。对于12月及次年1月而言，行业计划检修不多，开工或将维持偏高；天气渐冷北方需求或逐渐转弱且出口接单难明显放量，库存压力难以缓解。

　　二、 PVC内需较弱，出口支撑有限

　　一般竣工端决定PVC当下需求，新开工决定未来需求预期，前两年新开工的持续走弱，后续地产链对PVC需求仍有走弱可能。1-10月地产销售端降幅预计收窄，但尚未同比转正，且新开工、竣工延续弱势，PVC需求预期难以改善。

　　从内需看，近两年硬质品如管材型材等依旧受到地产的拖累；部分软制品订单比如薄膜、地板膜虽有改善，但这部分需求占比有限。短期来看，国内硬制品订单较差，整体需求难有明显起色，年内房地产行业需求提升难度大，11-12月受季节性影响，管型材需求仍然有缩量可能。

　　从外需看，年初至今PVC出口表现较好，2025年1-9月出口292.14万吨，同比增加50.6%。9月中下旬海运费降至低位，印度以及东南亚询盘增加，企业出口接单好转，国内以价换量仍将延续，10月出口量仍尚可。不过由于印度反倾销税实际落地时间仍然不确定，10-11月国内出口维持基础接单量，总体看四季度出口量预计同比增长但环比将下滑。

　　总体看，虽然宏观政策预期尚存，但能否修复PVC市场信心有待观察，此外地产等政策落到微观产业还需时间，PVC弱现实的局面短期难有实质性改善。

　　三?/span>