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　　来源：证券之星

　　时尚珠宝品牌潮宏基（002345.SZ）三季报显示，公司前三季度营收62.37亿元，同比增长28.35%；归母净利润3.17亿元，同比微增0.33%。其中第三季度营收21.35亿元，同比大幅增长49.52%，但受计提旗下菲安妮品牌1.7亿元商誉减值影响，单季度净亏损1427.95万元，同比下滑116.52%。

　　若剔除商誉减值，公司第三季度业绩实现双位数增长，主要得益于“潮宏基”珠宝核心业务的贡献。为把握年轻消费群体崛起趋势，公司近年推行“小克重黄金”“一口价黄金”“IP联名”等策略，通过产品与营销创新实现逆势增长。然而，市场对其“一口价”产品价格透明度与保值性的质疑时有出现，同时加盟扩张模式在推动营收增长的同时，不仅可能稀释品牌价值，更易拖累公司整体盈利水平。

　　证券之星注意到，公司还将海外市场视为新增长点，近期赴港IPO目的之一即为拓展海外门店。但目前其海外收入占比极低，在品牌国际认知度不足且面临周大福等已建立海外优势品牌的竞争下，其国际化战略前景尚待观察。

　　01． 商誉仍高悬，盈利过山车

　　潮宏基近年的盈利端的表现并不稳定，2022年至2024年以及今年前三季度，公司归母净利润的增幅分别为-43.22%、67.41%、-41.91%以及0.33%。证券之星留意到，商誉减值是影响各报告期盈利表现的关键变量，前述各期，公司商誉减值分别为8070万元、3940万元、1.77亿元以及1.7亿元，近四年累计商誉减值高达4.66亿元，主要系公司2014年高溢价收购手袋品牌菲安妮埋下的高商誉隐患。

　　2014年，潮宏基完成对手袋品牌“FION菲安妮”的收购，由此也形成了高达11.63亿元的商誉，然而菲安妮品牌表现持续不及预期，导致公司不得不连年计提商誉减值。对于今年三季度大额计提商誉减值的原因，潮宏基将其归咎于2025年国内外消费环境的不确定性将对菲安妮的业绩造成冲击。

　　上述计提完成后，潮宏基因收购菲安妮形成的商誉账面价值仍高达3.34亿元，尽管公司表示菲安妮近年来在品牌升级和年轻化改造等工作初见成效，但菲安妮未来任何经营波动或宏观环境的风吹草动，都可能引发新一轮的减值损失。

　　相较之下，潮宏基珠宝业务虽然更显稳健，但在整体黄金珠宝消费疲软的2024年，该核心业务销量仍同比下跌7.59%，为此公司一方面在加大产品力的提升，另一方面在逆势扩张其加盟店版