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　　来源：六里投资报

　　11月17日，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强在每周的宏观策略谈中，对2026年到2027年全球经济与中国宏观走势作出展望。

　　他认为，货币政策方面，美联储会继续降息，先降到一个接近中性的水平，利率降到3%到3.25%之间，

　　之后进入一段时间的观望，跟机会主义式的管理通胀。

　　美国解决债务问题的路径，很接近在二次世界大战之后的头些年，为了解决长期积累的债务采取高增长、高通胀的手段；

　　他们要“run economy hot”——就是让经济偏热一点来消化债务水平。

　　所以邢自强判断，明后两年在这几项因素的加持之下，较高的财政赤字、AI相关的投资大干快上，以及总体的消费韧性，

　　可能使美国经济明年上半年有温和放缓，但下半年之后逐渐修复，体现出韧性。

　　相比之下，美元虽面临压力，但因其他主要经济体表现疲软，美元指数或仍企稳，而人民币则有望对美元小幅升值。

　　针对中国，邢自强指出，2026年将是打破通缩的攻坚之年，2027年有望实现从通缩向低通胀过渡。

　　预计2026年实际GDP增长4.8%，名义GDP增长约4.1%，通缩幅度收窄；2027年名义GDP增速有望回升至4.8%。

　　政策层面，他预计中国将实施象征性降息10–20基点，并逐步加大财政支持。

　　此外，“十五五”规划将以科技为主线，兼顾消费与民生，推动社会保障与全国统一大市场建设。

　　在房地产政策方面，他提出上、中、下三策，

　　其中以设立中国版“房利美”、通过财政贴息降低按揭利率的下策可行性最高，有望改善市场预期并助力房地产软着陆。

　　邢自强强调，随着政策共识逐步凝聚，2027年中国有望走出通缩，实现更加平衡的增长。

　　投资报（liulishidian）整理精选了邢自强分享的精华内容如下：

　　未来两年美国经济

　　还是会比较有韧性

　　总的来讲，预期2026年和2027年，美国经济还是比较有韧性的。

　　特别是短期来讲，人工智能带动美国的投资，中长期来讲可能会释放出对生产率的带动，

　　所以，2026年和2027年美国经济还是保持了一定的韧性。

　　具体从季节性上来讲，2026年的上半年会略差一点。因为有一些今年政策的滞后扰动，就是说关税的调整，移民政策的收紧。

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