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专题：美国4月非农报告超预期

　　美国 4 月就业增长略有放缓，但由于唐纳德?特朗普总统激进的政策加剧了经济的不确定性，劳动力市场的前景正愈发黯淡。

　　美国劳工部周五称，上个月非农业就业人口增加了 17.7 万个，而 3 月的就业人数经向下修正后为增加 18.5 万个。

　　路透社调查的经济学家此前预测，继 3 月此前公布的增加 22.8 万个就业岗位之后，4 月会新增 13 万个就业岗位。

　　失业率稳定维持在 4.2%。现在要让劳动力市场显现出特朗普反复无常的政策的影响还为时尚早。在这种不确定性之下，预计美联储下周会将基准利率维持在 4.25%-4.50% 的区间。经济学家预计，企业在采取大规模裁员措施之前会先减少工作时长。

　　市场反应：

　　股市：标准普尔 500 指数迷你期货涨幅扩大，上涨 0.85%，预示着华尔街股市将高开

　　债券：美国基准 10 年期国债收益率升至 3.2676%，2 年期国债收益率升至 3.744%

　　外汇：美元指数跌幅收窄，下跌 0.30%，而欧元涨幅扩大至 0.27%

　　评论：

　　马克?马利克，纽约西伯特 NXT 首席投资官

　　“我们预计非农业就业岗位增长将缓慢下降，尽管这无论如何都算不上积极，但比预期的要好。我认为之前有一些小道消息传出的数字要低得多，而且我觉得人们在一定程度上已经做好了应对更大幅度潜在降幅的准备。失业率保持不变，这相当积极。”

　　罗伯特?帕夫利克，康涅狄格州费尔菲尔德达科他财富公司高级投资组合经理

　　“经济并没有像人们担心的那样崩溃。我们的数据比预期要好，不仅是非农业就业报告本身的数据，而且平均时薪也没有出现实际增长，所以这比预期的要略低一些。这样一来，对工资压力的担忧就减轻了一些。”

　　“市场喜欢这个消息。会有人指出，解放日（相关因素）出现了，但不一定完全反映在非农业就业数据中，这是一个滞后指标。但我现在真的不会太担心这个。我会更多地关注这份报告的积极方面 —— 美国经济仍在继续向前发展，而且仍然足够健康，虽然不是非常强劲，但也还算健康。”

　　马克?马利克，纽约西伯特 NXT 首席投资官

　　“数据表现还算不错：显然，之前的预测是增加 13.8 万个就业岗位，而实际数据略高一些，但上个月的数据被大幅向下修正了。我认为这正反映了大家的普遍预期。我们预计非农业就业岗位增长将缓慢下降，尽管这无论如何都算不上积极，但比预期的要好。我认为之前有一些小道消息传出的数字要低得多，而且我觉得人们在一定程度上已经做好了应对更大幅度潜在降幅的准备。失业率保持不变，这相当积极。”

　　萨米尔?萨马纳，北卡罗来纳州夏洛特富国银行投资研究所全球股票和实物资产主管

　　“劳动力市场已经达到了一种稳定状态。从就业增长、工资增长以及失业率来看，我们已经从过热状态转变为刚刚好的状态。所以，在劳动力的供需方面出现更有意义的变化之前，可以说劳动力市场会继续这样平稳发展。

　　“下行的一个重大风险可能是贸易紧张局势再次加剧。至少目前由于有 90 天的延缓期，人们仍然抱有一些希望，认为事情能够得到解决。

　　“消费者仍在消费，这推动着就业持续增长。这次的数据比预期要好，但上次的数据被向下修正了，所以如果综合来看这两个月的数据，基本上是符合预期的。所以，劳动力市场的表现几乎完全符合预期。它只是回归到了正常状态。

　　“如果说有什么影响的话，这可能会进一步坚定美联储维持较长时间按兵不动的立场，因为劳动力市场的持续稳定正是他们认为可能需要一些时间才会降息的原因。”

　　克里斯?扎卡雷利，夏洛特北光资产管理公司首席投资官（通过电子邮件）

　　“今天早上就业数据好于预期，市场松了一口气。虽然对经济衰退的担忧仍然存在，但逢低买入的态势可能会继续 —— 至少在暂停期结束之前会如此。我们已经看到，如果政府推进最初的计划，金融市场会作何反应，所以除非在 7 月 90 天的暂停期结束时他们采取不同的策略，否则我们将看到类似于 4 月第一周的市场表现。

　　“如果能够做出调整，并且新的策略更加细致入微，对有助于实现政府最终目标的经济活动给予豁免，并且设定更合理的水平，那么实体经济就可以重新调整，市场也会从容应对。然而，我们还没有脱离险境，因为目前还不清楚 2025 年下半年美国的贸易策略会与今年到目前为止我们所看到的情况有多大不同。”

　　梅利莎?布朗，纽约盛宝银行投资决策研究董事总经理

　　“这是一份不错的就业数据，表明经济仍然强劲。这说明，尽管大家一直都非常担心滞胀问题，但也许我们能够在不引发通货膨胀的前提下继续保持增长。

　　我不知道这是否一定会改变什么（关于降息的预期），因为至少目前来看我们面对的还是一个强劲的经济。随着的影响真正开始在经济中显现，我们可能会看到这些数据下降，但目前还没有出现这种情况。”

　　彼得?卡迪洛，纽约斯巴达资本证券首席市场经济学家

　　“这种趋势仍然是积极的。基本上，（这份报告）表明劳动力市场目前是稳定的。”

　　“（3 月数据的向下修正）让这份报告的数据看起来更出色了。”

　　“时薪数据是积极的，这让美联储有更多时间来评估对通货膨胀的影响。”

　　“劳动力参与率略有上升可能并不重要，这可能是因为总失业率仍然维持在 4.2% 的水平。”

　　“关键在于，这份报告的数据比我们预期的要强，这很可能意味着经济仍然没有陷入衰退。”

　　“结论是，这份报告支持美联储在下周的会议上维持既定政策，而且美联储很可能会继续按兵不动。”

　　“所以这又让 6 月的会议充满了不确定性。”

　　布莱恩?雅各布森，威斯康星州梅诺莫尼福尔斯安妮克斯财富管理公司首席经济学家

　　“就业情况还算稳定，但制造业正感受到压力。与有多少行业在增长或萎缩相关的制造业扩散指数已经降至 42。制造业又回到了经济衰退的模糊状态。4 月，由于人们在价格调整前孤注一掷地购买商品，零售和运输行业的工作时长大幅增加。”

　　林赛?罗斯纳，高盛资产管理公司多部门固定收益投资主管（电子邮件评论）

　　“强劲的就业数据让美联储松了一口气。尽管经济背景日益不确定，但美国劳动力市场在 4 月依然保持韧性，就业数据好于预期，失业率也保持稳定。就目前而言，稳健的劳动力市场数据为美联储提供了保持耐心的空间。然而，由于前瞻性的经济前景已经恶化，今天的数据在某种程度上显得有些滞后，而且经济走弱的风险依然存在，这可能会促使美联储在今年晚些时候重启宽松周期。”