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　　美国上周初请失业金人数大幅下降，此前一周春假带来的影响消退，暗示就业市场继续保持强劲，尽管关税带来的风险正在增加。

　　在经历了新冠疫情期间和之后的招工难后，雇主们纷纷囤积工人。但这可能会变得更加困难，劳工部周四公布的其他数据显示，第一季工人生产率近三年来首次下降，导致劳动力成本升高。

　　尽管美国总统特朗普的全面进口关税可能扭曲了生产率数据，但这仍突显出不断变化的贸易政策带来的经济风险。关税还导致上季度产出下降。

　　“顺周期的生产率增长、富有韧性的劳动力市场和稳固的家庭收入增长仍然是美国例外论的关键支柱，”安永博智隆首席经济学家Gregory Daco表示。“不过，这些支柱的持久性正在接受测试。随着关税提高商品销售成本。企业在不裁员的情况下维持利润率的能力正面临压力。”

　　截至5月3日当周，初请失业金人数经季节调整后减少1.3万人，至22.8万人。路透调查的经济学家此前预计为23万人。此前，纽约州学校春假导致初请失业金人数升至两个月高位。

　　报告滞后一周的联邦雇员失业补偿计划（UCFE）请领人数仍未受到大规模解雇公共工作人员的影响，这是特朗普政府史无前例的大幅缩减联邦政府开支努力的一部分。

　　特朗普的关税措施，打击了企业和消费者的信心，加剧了经济不确定性。特朗普将关税视为增加收入的工具，寻求因此抵消他承诺的减税的影响，并重振长期衰落的美国工业基础。

　　经济学家表示，疲弱企业和消费者调查的影响蔓延到初请失业金人数、通胀和就业报告等硬数据只是时间问题。

　　他们预计关税造成的拖累将在今年下半年变得明显。

　　囤积工人是劳动力市场保持韧性的主要原因。一些更容易受到贸易紧张局势影响的企业已经开始裁员，尽管规模较小。

　　报告显示，截至4月26日当周，衡量招聘情况的续请失业金人数减少2.9万人，经季节调整后为187.9万人。

　　美国华尔街股市上涨，此前特朗普宣布与英国达成贸易协议。美元兑一篮子货币上涨。美国公债收益率上涨。

　　第一季生产率下降

　　美国劳工部劳工统计局在另一份报告中表示，第一季度非农生产率环比年率下降0.8%，这是自2022年第二季度以来的首次下降，第四季为增长1.7%。第一季生产率同比增长1.4%。

　　单位劳动力成本——每单位产出的劳动力成本——在第一季度跃升5.7%，去年第四季为上升2.0%。

　　劳动力成本不稳定，较上年同期增长1.3%，低于前一季度1.9%的增幅，这支持了美联储关于劳动力市场不是通胀重要来源的观点。美联储的通胀目标为2%。尽管如此，第一季度劳动力成本急升还是令人担忧。

　　“对企业来说，工人成本上升的时机不合适。由于关税导致的投入成本上升，以及消费者需求减弱的迹象越来越多，预计企业利润率已经将受到挤压，”Nationwide高级经济学家Ben Ayers表示。“因此，我们预计未来几个季度企业投资将继续低迷，这将进一步阻碍整体增长。”