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从优质大蓝筹到创新小巨人

榕树投资董事长翟敬勇的“骑牛”秘诀

◎记者 何漪

2025年以来，以DeepSeek、人形机器人为代表的新兴产业蓬勃发展，提振了投资者信心。榕树投资董事长翟敬勇通过提前布局人工智能赛道，获得不错的投资收益。

作为深耕价值投资的老兵，翟敬勇的重仓股从万科、贵州茅台等优质大蓝筹转变为福莱新材、唐源电气等小市值创新公司。是什么原因改变了选股标准？投资理念是否发生了变化？近日，上海证券报记者采访榕树投资董事长翟敬勇，他介绍了投资理念的变化、精选公司的条件，以及研判新经济投资方向的底层逻辑。

与时代共舞：从技术分析到价值投资

自1996年进入A股市场，翟敬勇扎根股票投资近30年。顺应时代发展趋势，是翟敬勇作出投资决策的核心因素。

最初，翟敬勇钻研技术分析未达投资预期。“早期的A股市场，投机、博弈的氛围非常浓。”翟敬勇在研究艾略特波浪理论、江恩理论时间周期后发现，技术分析不具备前瞻性，只能在事后分析上展现出精准性。再加上金融市场逐步规范，市场越来越重视基本面分析、研究企业价值，让他大为触动，并进行反思。

翟敬勇于2003年果断转向价值投资，踏上研究股票基本面之路，这成为他投资生涯的重大转折点。

“白天去上市公司跟高管交流，晚上整理资料，一天睡觉不足4个小时。”翟敬勇说，与上市公司高管聊天，能了解到管理层制定的战略规划，从而印证自己对企业价值的判断。

正是在那一年，翟敬勇经过深度调研后，第一次以36元的价格买入贵州茅台股票，还以每月定投的方式持续买入贵州茅台股票达两年时间。在长期持有至10年后，翟敬勇单单在贵州茅台这只股票上就大赚40倍。

2008年，新能源汽车在国内初露锋芒，翟敬勇敏锐地察觉到能源革命的潜力。在他看来，电动车和新能源电池技术，也许会在未来迸发出巨大的投资机会。只是，让他没有想到，这一次机会让他等了10年。

“直至房地产、国内人口数据出现拐点，政府进行战略性部署，在稳定房地产的同时，大力发展新经济，让我感受到时代的机会。”翟敬勇说，当政策端大力支持新能源行业发展，新能源、新能源汽车行业投资明显增长，他也果断地在2018年确定了新经济投资主线，“在有鱼的地方钓鱼”。

同年，翟敬勇在宁德时代上市后果断买入股票，并在2019年加大投资。“在投资组合上，新能源赛道龙头企业成为重点布局方向，在行情爆发后，为产品带来了非常好的投资回报。”翟敬勇说。

而后，ChatGPT爆火带动人工智能技术迅速崛起，再度让翟敬勇捕捉到了新经济投资机会。他认为，AI应用大时代的到来，如同2004年移动互联网浪潮初起时的景象。在移动互联网起步阶段，如今的行业巨无霸都只是聚焦新业务的小市值企业，它们凭借技术迭代与市场扩张不断崛起。“当下AI领域的新兴企业，同样蕴藏着成长潜力。”翟敬勇说。

精选好股票：坚持“三好原则”

多年来，翟敬勇通过调研上市公司、考察产业上下游、跟踪公司财务数据并进行分析，日复一日地研究，对行业趋势、企业价值有着深刻的理解，更新完善了价值投资框架。“要用四角钱买价值一元的资产，以估值为锚，进行具有安全边际的投资，不赚市场情绪的钱。”翟敬勇表示。

相较于部分价值投资者仅以高股息为单一标准，投资面临被替代风险的行业，翟敬勇认为这些投资者的投资模式过于机械和固化。他选择了持续精进，不断迭代价值投资理念。

“在时代发展的大背景下，要选择优秀的股票长期持有。”谈及如何寻找优秀股票，翟敬勇认为有三大要素：一是好行业，即所属产业处于高增长阶段；二是好公司，公司产品力、竞争力等各项特征突出；三是好价格，公司估值合理或偏低。这三大要素缺一不可，降低任何一个要素标准，都有可能放大投资风险。

2005年至2021年，翟敬勇先后挖掘出万科、招商银行、贵州茅台、腾讯、宁德时代等牛股，持有期短则5年、长则10余年。“它们都是从小市值公司成长起来的。经过10余年发展，它们在行业中占据举足轻重的地位。”翟敬勇说。

在大部分时候，翟敬勇主张在股票价格被低估时买入，并在价格上涨到合理区间时逐步卖出。“投资如同种地，要在适当的时间、合适的位置去播种，通过合理地施肥、除草等方式细心养护，待果实成熟后收获。投资股票要戒贪，不能想着赚最后一个铜板。”翟敬勇说。

投资新经济：陪伴“小巨人”成长

这些年，翟敬勇与行业专家、产业大咖接触交流后，制定了新经济投资方向。用翟敬勇的话来说，价值投资永不过时。以人工智能为代表的新一轮科技革命，正以前所未有的速度和方式改变着世界。“我们要以极大的勇气突破自我，坚定拥抱先进生产力，朝着代表未来发展方向的新赛道去努力探索，努力扩展自己的能力圈。”翟敬勇说。

翟敬勇进一步分析了支撑中国新经济发展的底气，进而得出新经济是未来投资主线的重要结论。

一是人才优势，中国具有突出的工程师红利。通过庞大的教育体系，中国培养出的高素质人才大军，已成为支撑产业结构转型升级、推动制造和服务水平提升的中坚力量。此外，科技人才年轻化趋势明显，能满足人工智能产业快速发展的需求。

二是产业链完备，具备成本与效率优势。历经40多年发展，我国制造业已形成从低端到高端的完整产业链，涵盖芯片制造、软件开发等关键环节，且成本控制能力强；制造业从低端代工升级为中高端制造，产品具备全球竞争力。

三是内需市场大，需求驱动创新发展。中国互联网用户数量庞大，为AI应用、智能硬件等提供天然的试验场和规模化市场，加速技术迭代与商业化落地；在汽车、电子等领域，中国消费潜力巨大，市场规模能够支撑企业实现内循环发展。

基于此，翟敬勇认为，在宏观经济复苏、政策支持和技术革命的共振下，人工智能技术及应用、新能源汽车、高端制造等领域存在结构性机会，要通过深度研究精选好公司，并耐心持有，陪伴创新“小巨人”成长为参天大树。