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　　关税缓和引发的股票市场反弹，正引发部分策略师的警惕。他们警告称，这轮反弹可能已过度延伸。

　　“我对当前看到的反弹幅度感到担忧，” 嘉信理财首席全球投资策略师杰弗里?克莱因托普周五对雅虎财经表示。

　　“市场可能对贸易担忧已烟消云散的预期‘热情过头了’，” 他补充道，“到目前为止，贸易框架距离达成完整协议仍有很长距离。”

　　标普 500 指数（^GSPC）已从 4 月 9 日的低点飙升约 1000 点。随着贸易紧张局势缓和，部分华尔街机构已上调年终展望。

　　本周早些时候，贸易谈判达成休战协议，双方暂停并下调关税，这一广泛指数已完全收复 2025 年以来的全部失地。此前，美国与英国本月初宣布一项有限协议，降低了汽车、农产品等部分商品的贸易壁垒。

　　与此同时，特朗普对几乎所有贸易伙伴征收的 10% 基准关税已于 4 月生效，目前仍在实施。上月，一套可能进一步推高部分国家关税的互惠关税被暂时暂停 90 天。

　　本周股票市场的乐观情绪还受到特朗普近期中东之行期间宣布的一系列投资公告的提振，这表明政府对该地区谈判持开放态度。

　　尽管如此，策略师警告称，若缺乏具体贸易解决方案，市场波动可能卷土重来。

　　“关税的‘潘多拉魔盒’已经打开，”TPW 咨询公司创始人杰伊?佩洛斯基表示，并补充称，这标志着市场对美国政府及其政策的 “信任和信心正在全面侵蚀”。“这种信任已遭严重损害，” 他说。

　　“即便关税下调，我们仍面临二战或更早以来美国最高的关税水平 —— 这将对经济产生负面影响，” 他说。

　　瑞银策略师在一份报告中指出，尽管近期进行了谈判，关税水平仍比年初 “显著更高”。他们估计，美国实际关税税率（所有进口商品的平均关税）目前约为 15%，是特朗普重返白宫前 1 月 2.5% 税率的六倍。

　　这一估计假设上月宣布的 90 天暂停期内的关税回落措施将在截止日期后继续有效。

　　“鉴于特朗普政府暗示 10% 的基准关税不太可能通过谈判进一步下调，这些高企的关税可能拖累美国经济并推高物价，” 瑞银全球财富管理美洲区首席投资官索利塔?马塞利周四在客户报告中表示。

　　尽管未来几周可能宣布更多贸易协议，马塞利警告称，“持续的不确定性可能引发市场进一步波动。”

　　“我们尚未看到任何永久性成果，”F/m 投资公司首席执行官亚历克斯?莫里斯周四在接受雅虎财经采访时表示。“我认为市场在真正起飞前需要看到实质性进展。当前虽有反弹，但我认为未来还会有更多波动。”

　　尽管本财报季许多公司公布了强劲的季度业绩，但管理层对关税相关影响表达了不确定性，部分公司甚至撤回了业绩预测。

　　周四，零售巨头沃尔玛（WMT）警告称可能被迫涨价。

　　“低价是我们的立身之本，我们会尽可能长时间地保持低价，” 沃尔玛首席财务官约翰?戴维?雷尼在雅虎财经 Catalysts 节目中表示。“但当你看到某些进口品类的成本上涨幅度时，这已超出零售商或供应商的承受能力。”

　　部分策略师建议投资者转向公用事业等防御性板块及国际股票。与维持利率不变的美联储不同，多家外国央行已降息，推动海外市场上涨。

　　“如果你此前低配国际股票，现在至少应恢复到战略配置比例，”NewEdge Wealth 投资组合策略主管布莱恩?尼克表示。

　　投资组合经理还警告称，切勿试图把握市场时机或对短期波动做出反应，尤其是考虑到 4 月以来的迅速反弹。

　　“最终，我们仍认为标普 500 指数可能继续小幅走高，股票市场整体表现良好，但不会一路单边上行，”Innovator ETFs 首席投资策略师蒂姆?厄巴诺维奇表示。

　　本文作者伊内斯?费雷是雅虎财经高级商业记者