文章来源:互联网会员:ljl6发布时间:2025-07-06 13:39:06
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来源:棱镜
原标题:《香港千亿超级富豪家族,可以松一口气了》
图源:新世界官网。郑志刚(左二)与郑家纯(左三)在新世界2019年中期业绩会上。郑志刚已卸任家族产业职务,交由职业经理人掌舵。
在香港超级富豪郑裕彤去世近9年之际,他为家族子孙们悉心打造的财富帝国正经历一场风暴。
作为周大福郑氏家族核心资产之一的新世界发展(00017.HK),近期公告四只永续债券延期付息,揭开了这个千亿帝国的流动性窘境。
6月30日,新世界发展披露,完成882亿港元贷款的再融资,新融资中银行贷款最早到期日为2028年6月30日。债务警报暂时解除,无疑给新世界发展赢得了宝贵的喘息之机。
从“周大福”金店起家,郑裕彤把握住时代机遇,将家族财富版图拓展至地产、百货、黄金珠宝、金融投资的综合型财团,跻身香港“四大家族”之一。福布斯2025中国香港富豪榜上,周大福郑氏家族以195亿美元(约1400亿元)身家高居榜单第三。
郑裕彤在世时已设计了精巧的家族信托计划,从而周大福郑氏家族可以牢牢把控住核心资产,如今家族产业正处于第二代向第三代交接班的关键时机,而家族内已培养18年的“准接班人”却突然出局。
当周期转换及经营策略失误之际,各界也在密切观望,周大福郑氏家族能否“富过三代”?
12亿利息延期引爆暗雷
在业内看来,永续债等付息时间明确,资金均需要提前部署安排。总计34亿美元的四只永续债,年度付息规模在1.66亿美元(约12亿元),竟让堂堂4000亿资产规模的新世界选择延期支付。
市场上对新世界发展负债水平的担忧已持续多时,新世界的股票、债券接连下跌。尽管新世界多次发布澄清公告,“不要依赖市场传言”,但仍难以平息市场猜疑。
截至2024年末,新世界的综合债务规模攀升至1246亿港元,负债率达到57.5%。而中国香港四大家族中其他三家的地产公司负债率均不超过30%。
总债务规模飙升,导致新世界发展在财务费用支出上逐年攀升。叠加加息影响,到2024财年其财务费用已达到58.95亿港元。
更为危险的是,截至2024年末,新世界账面上现金及存款为218.58亿港元,可动用的银行贷款在一年半内从近400亿缩水至123亿港元,银行们的态度不言自明。而公司一年内、第二年到期的债务分别为322亿港元、330亿港元。
债务飙升的主要原因,在于新世界在过去几年上马多个百亿级的大型建设项目;郑裕彤之孙、郑家纯长子、原新世界行政总裁郑志刚创立的博物馆与零售地产结合的品牌K11,在前期大获成功后加速建设,从2017年武汉、沈阳、上海等零星城市激增至2024年的34座;2020年后大举“抄底”囤地,资本开支巨大。然而想象中的市场反弹并未如期到来,物业销售及出租均受到大幅影响,土地价值缩水严重,现金流吃紧。
在刚过去的2024财年,新世界更是罕见地出现20年来首次巨亏:归属于股东的利润亏损118.07亿港元,由此新世界暂停派息。
彼时,郑志刚强调,其主要原因是出售新创建导致的83亿港元非现金亏损,以及92亿港元的物业非现金减值和拨备。其核心经营利润仍有69亿港元,同比只下跌18%。
事实上,自2019财年将出售非核心资产提上日程以来,郑家在2020年后才开始加快资产处置进程。据整理,新世界5年来已完成561亿港元的非核心资产出售,用于偿还贷款、回购债券、改善现金流。2025财年(2024年7月至2025年6月末)更是计划出售非核心资产260亿港元。
在财报致辞中,郑裕彤之子、新世界董事会主席郑家纯展望2025年工作时表示:“回笼现金、减轻负债是集团当前的重中之重。”
在市场看来,高达882亿港元的贷款完成再融资,主要原因在于金融机构更惧怕其风险暴露带来的连锁反应,给其时间换取市场复苏和资产出售的空间。只是在庞大的债务面前,郑家仍要拿出壮士断腕般的气魄。
培养了18年的接班人出局
在新世界宣布完成贷款再融资的同时,现年45岁的郑志刚卸任新世界非执行董事等所有职务,理由是“投放更多时间于公共服务及其他个人事务”。尽管早在去年9月份其卸任新世界行政总裁及周大福执行董事之际,郑志刚就已被视为远离了家族产业核心。
郑志刚是郑裕彤最宠爱的孙子。在27岁时就已被安排进新世界及周大福的核心管理层历练,按照家族继承人的标准培养。早在10年前,他就已经被称为“周大福准接班人”。
外界普遍将新世界负债高企归咎于郑志刚策略激进、决策失误,其离开也似有引咎辞职之意。
但郑志刚日前通过发言人表示:“他在担任新世界CEO时就已接手了巨额的债务负担,新世界面临的困境源于非同寻常的宏观经济和政策因素,而非其个人的过度负债或管理不当。”言辞之间不乏委屈。
相较于经商,郑志刚对文化、艺术更有兴趣。在2017年接受媒体访问时曾表示:“如果不做现在所做的事情,我会白天当博物馆馆长,晚上当酒吧歌手。”
郑家纯是如今周大福郑氏家族的绝对话事人,但其今年已78岁,外界普遍关注周大福郑氏家族权力如何交接到第三代手中。
周大福郑氏家族产业众多,第三代均拥有哈佛等海外名校教育背景,普遍在投行、基金公司历练过后,开始进入家族产业熟悉业务。
在培养了18年的接班人郑志刚出局后,郑志刚的妹妹郑志雯被认为是最有希望的家族接班人。
郑志雯早在2012年就开始担任新世界执行董事,掌管集团酒店业务,任瑰丽酒店行政总裁。将亏损重重的酒店业务成功改造,为其在家族中赢得肯定。她还在家族另一核心资产周大福珠宝集团中担任联席副主席。
此外,郑家纯次子郑志明目前任周大福创建的行政总裁。小儿子郑志亮也开始加入家族产业,于2019年加入周大福创建,负责监督业务发展及策略性投资,2024年末出任周大福企业有限公司的联席CEO。去年末,郑志亮迎娶原建行副行长黄毅之女,引发全城轰动。
此外,郑家纯的弟弟郑家成之子郑志恒在周大福集团历练多年,其目前担任周大福董事会联席副主席。
2023年末时,郑家纯在访问中被问及接班人计划时称,由于家族生意范畴广阔,涉及不同行业,需要很多人才负责管理。“家族的成员,可以负责个别范畴的生意;若没有适合的家族成员,可以向外招聘。”在出现债务风波后,新世界发展的行政总裁职务目前也由经验丰富的职业经理人担任。
离开家族产业的郑志刚开辟了另一番事业。基于家族财富,他联合成立C资本踏足创投圈。其参投的明星项目包括小红书、希音(Shein)、商汤科技、小鹏汽车、智元机器人等。
不止金店,这些高速公路、保险公司也姓“郑”
此次新世界地产债务风波给周大福郑氏家族敲响了警钟。但说其“富不过三代”言之过早。
周大福郑氏家族另一核心资产周大福珠宝经营尚算稳健。作为周大福郑氏家族的起家业务,周大福珠宝已成立95周年。周大福创始人周至元是郑裕彤的岳父,而凭借出色的经营能力,郑裕彤取代周氏子女接班周大福,成就了“女婿接班”的佳话。
基于周大福金店攒下的利润,郑裕彤日后进军房地产,投资电讯、巴士等行业,才成就了日后周大福郑氏家族的千亿财富帝国。
周大福2025年报(截至2025年3月末)显示,其营业额达896.56亿港元,较前一年的历史最好业绩下降17.5%,经营利润上升9.8%至147.46亿港元。
尽管其当下面临老铺黄金等后起之秀的挑战,但无论从营收规模还是利润来看,周大福仍然十倍于老铺。随着其毛利率提升及店铺形象升级,其市值重新回到1300亿港元之上。周大福近五年累计派息达318.5亿港元,作为控股股东的周大福郑氏家族自然获益最丰。
在周大福珠宝之外,周大福创建集团(原新创建集团)也是一艘低调航行的巨轮。其资产规模超1600亿,主要业务包括道路、保险、物流、建筑和设施管理,包括广东、浙江、山西等地的14个收费公路、香港的亚洲货柜物流中心、香港会展中心和启德体育园的管理权等。
2019年,周大福创建更是斥资215亿港元从九鼎集团手中接盘富通保险,后将其更名为周大福人寿。
这些资产正契合香港富豪们最爱的“收租型”资产:毛利不高,但现金流及分红稳定,能够跨越周期。2024财年,周大福创建营收规模达264亿港元,归母净利润20.84亿港元。
周大福郑氏家族旗下的上市公司还有经营服饰业务的佐丹奴国际、新世界百货等。
家族办公室频频输血
周大福企业有限公司是家族财富的隐秘核心所在。子公司财报将其称为郑裕彤家族私人投资控股旗舰公司。周大福企业相当于周大福郑氏家族办公室,业务涉足全球27个国家和地区。
在新世界一系列出售非核心资产的动作中,多笔交易便是“左手倒右手”,家族办公室自掏腰包为上市公司流动性输血。
以周大福创建为例,新世界发展原本持有其61%股份,在将持有股份全部出售给周大福企业后,新世界获得了217.54亿港元的流动资金。
此外,新世界出售的启德体育园有限公司75%的权益、深圳前海周大福金融大厦北塔30%权益等资产,也均由周大福企业接手。
这种操作,既为新世界提供了流动性支持,又为家族保住了优质战略性资产,避免“贱卖”。
而作为家族产业的核心控股股东,周大福郑氏家族多年经营实业的利润,也通过分红回流到周大福企业,由此形成家族财富的蓄水池。
郑裕彤为儿孙计深远。早在执掌周大福的次年,郑裕彤就成立了周大福企业。整个周大福郑氏家族产业,由两个在英属维尔京群島注册成立的海外信托控制,分别为Cheng Yu Tung Family(Holdings)Limited、Cheng Yu TungFamily(HoldingsII)Limited。
长江商学院院长、家族企业研究中心主任李海涛指出,这种安排既给了企业在家人和外人之间灵活选择职业经理人的自由,也给了家族成员在家族企业内外自由择业、创业的自由,兼顾了企业长期发展和家族成员自我实现两大目标。
得益于郑裕彤的安排,即便经历风暴,周大福郑氏家族子孙仍可以将巨额财富传承下去。
参考资料:
2025.05.01—经济观察报,《复杂环境之下如何因时而变,制定科学、持续的传承计划 香港郑裕彤家族传承启示|基业长青》
2024.09.27—建银国际,(新世界地产研报:管理层的不确定性阻碍了重估》
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