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答案并不是单店客流量的提升与销售额的提升，而是高速扩张的门店数量。招股书显示，截止2024年末巴奴当年门店增29%至111家，但仅2025年Q1，就又猛增29%至144家。可高速扩张反而更进一步稀释了净利率水平——2024年巴奴净利率为5.3%，不足海底捞11.01%的一半，营业支出中光食材和人力成本就占据了67.3%，严重制约盈利水平。