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　　今年8月，货币市场的波动性打破历史规律，不仅没有像往常一样出现季节性反弹，反而降至一年来的最低水平。

　　夏季市场持续低迷，投资者正在等待美联储发出更清晰的信号，才愿意在这个日交易量高达7.5万亿美元的市场中大举押注。自4月关税冲击扰乱全球贸易以来，波动性已连续数月下滑。通常情况下，交易员在此时已经开始为年底前可能出现的风险事件做准备。

　　这通常意味着8月是市场极为活跃的时期，假日期间清淡的交易通常还会导致波动加剧。然而，衡量未来几个月全球主要货币预期波动的指标已经暴跌，促使策略师评估这种平静状态可能持续多久。

　　“尽管处于夏季市场，但8月汇率波动低迷并非常态，”美国银行策略师Adarsh Sinha和Janice Xue在一份报告中写道。他们预计步入9月波动性将上升，届时紧锣密鼓的美国数据日程和对美联储政策可信度的质疑可能会震动全球市场。

　　本轮波动率暴跌背后有诸多因素。首先，波动率是从4月因关税动荡触及的两年高点回落。自那以来通过做空波动率获利的交易员不愿在流动性清淡的情况下改变策略，以防损害收益。

　　其次，市场上的传统相关性遭到打破，特别是使用美元作为避险资产方面，这让投资者更加谨慎。最后，美国总统特朗普对经济数据和美联储主席鲍威尔的批评导致人们对统计数据和政策的可靠性及前景产生疑问。

　　到目前为止，市场几乎没有波动率回升的迹象。根据存款信托与清算公司的数据，期权需求总体下滑，交易量位于7月4日美国假期以来的最低水平。

　　这一幕在其他资产类别也在上演，美国国债在区间内窄幅波动，股市也波动有限，欧美市场指数则继续稳步迈向历史高点。

　　“交易量低、市场对地缘政治背景与周期的麻木，以及头寸压力减轻，再加上季节性因素，共同促使主要外汇的波动率维持低位，”西班牙对外银行G10货币策略主管Roberto Cobo Garcia表示，“要打破夏季的沉寂，需要宏观层面的意外消息以及货币政策预期的转变。”

　　交易员注意力转向即将到来的杰克逊霍尔会议，尤其是鲍威尔周五的讲话，以寻找经济前景相关线索。9月一系列关键的美国经济数据将出炉，同时美联储将再度举行议息会议，交易员预计美联储届时将进行今年的首次降息。

　　“杰克逊霍尔、非农就业数据、CPI和9月联邦公开市场委员会会议可能会引发未来一两个月的市场波动，”算法交易公司Optiver外汇期权主管Tim Brooks说道。