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　　出品：新浪财经上市公司研究院

　　作者：昊

　　11月3日，格林美发布公告，拟将所持有的从事电子废弃物回收、塑料再生业务的全资子公司江西格林循环材料有限公司（以下称“江西格林”）100%股权转让给河南循环集团，交易对价9.6亿元。

　　今年前三季度，格林美收利双增，但扣除资产处置、政府补助等各类非经常性收益后，扣非净利润同比持平。

　　实际上，真正令市场担忧的是公司债务问题。截至三季度末，格林美有息负债已攀升至超过300亿，远超同期47亿的货币资金。

　　沉重的债务负担与现金流长期入不敷出直接相关。自2010年上市以来，格林美每年资本开支均远超同期经营现金流，上市之前亦是如此。

　　为尽快回笼资金，不久前，格林美还曾连续向河南循环出售三家亏损循环材料子公司，合计对价9.22亿，而交易对价中大部分也都是债权款项。

　　然而，仅仅依靠不停甩卖资产，显然无法弥补长期积累的巨大资金缺口，难以从根本上解决棘手的债务问题。

　　9.6亿甩卖亏损资产 有息负债快速攀升超300亿

　　日前，格林美公告称，公司拟将持有的从事电子废弃物回收、塑料再生业务的全资子公司江西格林100%股权转让给河南循环，交易对价9.6亿，其中股权转让款金额为2.80亿，债权转让价款为6.82亿。

　　公告显示，2024年，江西格林实现营收2908.50万元，净利润-2680.32万元；2025年1-9月，营收2808.73万元，净利润-1068.95万元。交易后，格林美业绩将进一步改善。

　　今年前三季度，格林美营业收入274.98亿，同比增长10.55%，归母净利润11.09亿，同比增长22.66%，营收利润双增。

　　不过，格林美前三季度非流动资产处置损益、政府补助以及金融资产处置损益等非经常收益达2.88亿，剔除后公司扣非净利润为8.21亿，同比仅增长8.21%。

　　实际上，真正令市场担忧的是公司债务问题。统计显示，自2022年起，格林美有息负债快速攀升，而现金类资产则基本未变。截至今年三季度末，公司各类有息负债合计已达301亿，远超同期47.5亿的货币资金，债务负担日益加重。

　　资本开支长期远超经营现金流 连续出售资产难补资金缺口

　　沉重的债务负担与现金流长期入不敷出直接相关。

　　格林美主业为镍、钴、锂、钨等矿产资源以及废旧动力电池、电子废弃物、报废汽车、废塑料等典型废弃物的回收利用，2010年1月在深交所中小板挂牌。

　　然而，自上市以来至今，格林美每年的资本开支均远超同期经营现金净流量，特别是2021年以来，资本开支显著增加，资金入不敷出的状况快速恶化。

　　实际上，格林美在上市之前的几年已经如此，资本开支均高于同期经营现金流，一直无法实现自身“造血”功能。

　　为尽快回笼资金，格林美不得不加速变卖资产。

　　2024年12月，格林美发布公告称，拟将其所持有的控股子公司河南格林循环电子废弃物处置有限公司（以下称“河南格林循环”）100%股权、山西洪洋海鸥废弃电器电子产品回收处理有限公司（以下称“山西洪洋海鸥”）90%股权、内蒙古新创资源再生有限公司（以下称“内蒙新创”）100%股权转让给河南循环。通过上述交易，格林美共收回资金 9.22亿元。

　　值得注意的是，河南格林循环、山西洪洋海鸥和内蒙新创的债权转让金额分别为，1.92亿、1.56亿和1.92亿。也就是说，与格林美此次出售江西格林类似，交易对价中大部分都是债权款项，足见公司回笼资金的迫切之情。

　　然而，仅仅依靠不停甩卖资产，显然无法弥补格林美长期以来累积的巨大资金缺口，也难以从根本上解决公司棘手的债务问题。