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转自：金融界

本文源自:智通财经网

三次冲击港交所之后，宜搜科技(02550)终于在港交所大放异彩。

6月7日，宜搜科技正式在港交所主板上市。盘面上，该股高开高走，强势拉升，盘中一度涨超80%。截至收盘，宜搜科技大涨91.72%，报于11.12港元，总市值为36.58亿港元。

不仅如此，在上一交易日的暗盘交易中，宜搜科技暗盘亦大幅高开，收涨43.10%，报8.3港元，成交额307.47万港元，总市值27.3亿港元;每手500股，不计手续费，每手赚1250港元。

那么，在二级市场如此备受青睐的宜搜科技真那么强吗?

“套路回拨”加持，陈天桥大赚近16倍

事实上，深究宜搜科技的打新玩法可知，其上市首日股价大涨的原因与“套路回拨”不无关系。

据此前配发结果显示，全球发售方面，宜搜科技全球发售1480.25万股股份，每股定价5.8港元，每手500股，所得款项净额4070万港元，发行市值为19.08亿港元。配售方面，

公开发售阶段宜搜科技获约114.59倍认购，分配至公开发售的发售股份最终数目为195.00万股股份，占发售股份总数的约13.17%(在发售规模调整权及重新分配后)，国际发售获0.98倍认购。

按理来说，宜搜科技回拨比例要高达50%，但由于国配不足的原因，香港公开发售股份数目占全球发售股份数目13.17%，而这也恰好击中了“套路回报”的玩法。

根据回拨机制来看，若公开发售认购15倍至少于50倍，公开发售比例将由10%增至30%，50倍至少于100倍即增至40%，认购100倍或以上则回拨至50%;但若配售未足额而公开发售却足额，或配售及公开发售均足额而公开发售认购少于15倍，公开发售比例可由10%增至最多20%，惟必需下限定价。

在实际分配过程中，主要分三种回拨玩法，第一种就是老老实实按照上面的回拨机制分配，称为被动回拨。第二种玩法，公开发售部分认购小于15倍，却回拨至20%，通常被称为主动回拨。即在可以不回拨的情况下，主动提高散户的持货比例。可以理解为国际配售卖不出去，这种比较恐怖，历史数据以大跌居多。第三种就是，公开发售部分超购较多，而国际配售部分却认购不足，根据规则，最多只能回拨至不超过20%。这种玩法通常被称为“套路拨"，可以理解为，某些人不想把货分给散户。

而宜搜科技公开发售回拨13.17%，便是符合“套路拨”的玩法。一般来说，新股出现这种“套路回拨”，往往意味着，主力(国际配售部分)想尽可能多拿票，不想把票分给散户(公开发售部分)，这种主力要抢的货，质地往往不会太差，筹码集中，也有利于主力控盘，上市首日大概念皆是上涨的。比如，此前的迈富时的丐版发行、EDA的套路回拨以及汽车街的丐版发行和套路回拨都是首日大涨。

这种玩法在当下流动性匮乏的港股市场中，裨益不少，一方面，增强了新股流动性，另一方面主力机构通过套路回拨的方式，锁定了更多的流动性筹码，也更有利于机构控盘。因此，这种玩法