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专题：专题|2025上海证券交易所国际投资者大会

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　　11月12日，上交所国际投资者大会举行。摩根士丹利证券（中国）有限公司首席执行官钱菁在并购专场上，就中国企业海外并购的最新趋势及成功要素发表见解。她指出，当前中企跨境投资呈现出多元化、高质量的发展态势，并强调清晰的战略规划、文化相通、交易时机与合理估值是促成成功并购的关键。

　　中企海外并购三大趋势凸显

　　钱菁表示，近年来中国企业海外并购活动展现出三方面显著趋势：

　　首先，在“一带一路”倡议推动下，国有企业持续进行全球战略布局。她举例称，摩根士丹利曾协助某能源行业大型国企完成一宗跨境并购，该项目成为2020年以来规模最大的国有企业跨境并购交易之一。

　　其次，民营企业“出海”拓展国际市场势头强劲。她指出，新能源等领域的国内龙头企业，正通过引入海外主权财富基金或私募股权基金的投资，为其全球业务扩张提供资金支持。

　　第三，外资正积极投资于中国的先进制造业与生物医药等优势产业。钱菁特别提到两个标志性案例：某中国生物医药公司与国际制药巨头达成的独家许可协议，引发国际市场对中国创新药资产价值的系统性重估；某跨国汽车集团对中国新能源车企的少数股权收购，则实现了中国新能源整车平台技术的首次对外输出与资本合作。

　　成功并购四大核心要素

　　谈及促成成功并购交易的核心要素，钱菁将其归纳为四点：

　　“清晰的战略规划是成功的前提，企业需明确并购目标与战略意图。”她强调，“相通的企业文化同样至关重要，除了常规的业务与财务尽调，还需深入了解目标公司的企业文化，这直接影响并购后的整合效果。”

　　她还指出，恰当的时机把握能力不可或缺。“市场出现重大变化时，往往是发现优质标的的良机。企业应善于利用内外部有利条件，把握‘天时、地利、人和’。”

　　在估值定价方面，她认为合理的定价能实现交易双赢，但其重要性相对低于前三点。“对于战略买家而言，只要标的正确、时机恰当，价格高低通常不是决定成败的关键因素。估值受利率、宏观环境等市场因素影响，存在波动性。”

　　提升跨境并购能力建言

　　针对中国企业如何提升跨境并购能力，钱菁提出三点建议：

　　一是加强专业人才队伍建设，培养具备行业知识、估值、财务、法律等综合能力的内部团队；

　　二是精选专业中介机构，“值得在优质中介服务上投入，它们能通过流程管理、谈判技巧及全球网络资源创造更大价值”；

　　三是强化并购后整合能力，建立体系化的投后管理制度与标准化整合流程，确保协同效应实现。

　　钱菁的发言为与会国际投资者勾勒出中国企业全球化发展的新路径，也为中企在复杂国际环境中稳健推进跨境投资提供了实践指引。

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