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锂电板块核心观点：固态电池助力太空能源，25年电池产量高增长。

1）2025年电池产量1756GWh、同增6%；2）固态电池助力太空能源、干法电极提升性能。

光伏板块核心观点：商务部延续美韩多晶硅反倾销税五年，筑高多晶硅贸易壁垒，保障国内光伏产业链安全。商务部此次延续对美韩多晶硅的反倾销税，是一项延续了十余年的产业保护战略，旨在巩固中国光伏产业链的核心原料自主权。通过维持高额关税，中国持续为本土多晶硅产业创造稳定的发展环境，有效抵御外部低价冲击。这既是对国内产业合理诉求的回应，更是在全球能源转型关键期，从上游材料端强化光伏全产业链主导权的关键布局。

风电板块核心观点：英国AR7完成8.4GW海风拍卖，广东三山岛柔直输电工程进展积极。1）英国AR7完成8.4GW海风拍卖，利好中国供应链相关企业；2）广东三山岛柔直海缆首段生产完成，项目有望在2026年投产。

核聚变周观点：新奥领跑全球氢硼聚变前沿，开辟终极能源新赛道。

“玄龙-50U”实现氢硼H模放电，为我国开辟无中子聚变新赛道，是能源竞赛的关键里程碑。

储能板块核心观点：25年全球储能系统出货达498GWh，德国25年及美国25Q3装机高增。1）25年全球储能系统出货达498GWh，德国25年累计储能装机近25GWh；2）25Q3美国储能装机：新增5.3GW/14.5GWh，近两年电网级储能将面临收缩；3）储能电芯价格更新：成本共振推升报价，抢装预期加剧紧缺。

电力设备板块核心观点：国网十五五规划达4亿元创历史新高，思源电气25年业绩快报表现亮眼。1）国网十五五规划达4亿元创历史新高，南网一季度固定资产投资同增20%；2）思源电气25年业绩快报表现亮眼，海外业务发展顺利。

工控及机器人板块核心观点：开普勒K2大黄蜂全球首演8小时无间断高空焊接遥操秀，广州海洋局仿生海底钻探机器人南海1264米水深试验达标。1）12月制造业PMI上升；开普勒K2大黄蜂全球首演8小时无间断高空焊接遥操秀；2）广州海洋局仿生海底钻探机器人南海1264米水深试验达标，将服务深海资源勘探；拓斯达发布“星仔”四足机器狗IP66防护8小时续航20公里巡检，模块化设计适配多场景。

氢能板块核心观点：中能建松原41亿元绿色氢氨醇二期获准备案；中广核内蒙古75亿元150万千瓦风光制氢一体化项目通过能源局预审，年制氢4.99万吨。1）贝特瑞落子氢能材料；中能建松原绿氢二期获批；2）中广核内蒙古75亿元风光制氢一体化项目通过能源局预审；2025年氢燃料电池汽车12月产量同比增952.6%销量增1238.4%。

风险提示：电动车消费复苏不及预期、海外政策风险等；光伏下游需求不及预期；上游原材料价格大幅波动；风电装机不及预期。

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