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美联储3月议息会议后的首周，多位美联储官员表示，支持利率在一段时间内“按兵不动”，有官员认为今年或将只降息25个基点。同时，多位美联储官员表达了对关税政策所带来的不确定性的担忧。有美联储官员表示，信心下降对支出的影响比关税本身更为严重。

“等待观望”才是正确的做法

本周又有多位美联储官员支持在一段时间内“按兵不动”。

当地时间3月27日，里士满联储主席巴尔金（Tom Barkin）在华盛顿与李大学（Washington and Lee University）的一场活动上表示，鉴于劳动力市场依然稳健，通胀仍高于目标，美联储适度限制的立场是合适的。如果情况开始转变，美联储也将进行调整。

同日，波士顿联储主席柯林斯（Susan Collins）在一次波士顿露面时表示，她完全支持上周美联储保持利率稳定的决定。随着通胀上行风险和更广泛的不确定性给（经济）活动带来的压力，美联储在设定联邦基金利率时，“在更长的时间内保持稳定可能是合适的”。美联储应该展现出“积极的耐心”，并随时准备灵活应对。

当地时间3月26日，芝加哥联储主席古尔斯比（Austan Goolsbee）在接受金融时报采访时表示，预计利率将在未来12-18个月内微降，但鉴于经济的不确定性，下一次降息可能比预期的要更长时间。

“如果你开始发现，基于市场的长期通胀预期开始像过去两个月预测的那样，我会将其视为一个令人担忧的重大信号。”古尔斯比表示，面对不确定性时，“等待观望”才是正确的做法。

美国3月密歇根大学消费者信心指数终值为57，初值57.9，创逾两年新低；未来一年通胀预期跃升至5%，创2022年11月来最高水平；长期通胀预期跃升至4.1%，创32年新高。密歇根大学消费者信心指数已连续两月创下新低。

当地时间3月25日，美联储理事库格勒（Adriana Kugler）在一场演讲中表示，考虑到过去几年最近一轮的通胀上涨，她正密切关注物价的加速上涨和通胀预期上升。商品价格在过去一年下降后又开始上升，这有助于抑制整体通胀并影响通胀预期。由于一些经济数据出现疲软，且通胀进程放缓，她赞成在一段时间内保持利率不变。

当地时间3月24日，亚特兰大联储执行博斯蒂克（Raphael Bostic）在接受彭博社采访时表示，由于通胀进展缓慢，且预计企业将把即将实施的关税成本加到价格中，美联储今年或将只降息25个基点。此前，博斯蒂克预计今年将降息两次。

美国劳工统计局发布的数据显示，美国2月CPI同比上涨2.8%，低于市场预期的2.9%，前值为3%；核心CPI同比上涨3.1%，低于市场预期的3.2%，前值为3.3%；非农就业人口新增15.1万人，略低于市场预期；失业率4.1%，前值为4%。

北京时间3月20日凌晨，美联储最新的议息决议将联邦基金利率的目标区间维持在4.25%-4.5%不变，符合市场预期。同日公布的点阵图显示，美联储维持了去年12月对今年2次降息的预测。

信心下降对支出的影响更为严重

本周多名美联储官员表达了对关税政策所带来的不确定性的担忧。有美联储官员表示，信心下降对支出的影响比关税本身更为严重。

巴尔金表示，特朗普政府推出的关税政策可能导致通胀高于预期，尽管这一影响可能会被未来的税收和监管政策抵消。没有人知道关税最终将走向何方，也没有人知道受影响的国家、企业和消费者将如何回应。

巴尔金表示，他对关税可能仅导致价格产生一次性变化，并不会产生持续通胀的观点持开放态度，但也只是“谨慎”地接受。

柯林斯表示，关税在短期内加剧通胀似乎是不可避免的，目前来看通胀的飙升（jump）更可能是短暂的。不过，存在风险的是，价格上涨的压力可能会更加持久，而关税所针对的对象的细节和反应对确定价格受影响的程度非常重要。

当地时间3月26日，圣路易斯联储主席穆萨莱姆（Alberto Musalem）在一场演讲中表示，将不会假设关税提高对通胀的影响是暂时的。预计关税对价格水平的直接影响是短暂且有限的，但间接对通胀产生的影响可能更为持久。

同日，明尼阿波利斯联储主席卡什卡利（Neel Kashkari）在一场经济峰会上表示，特朗普政府的关税政策可能会推高价格，从而导致利率上升，也可能减缓经济增长，从而降低借贷成本，他对特朗普的关税政策将如何影响美国经济感到不确定。基于上述因素的相互冲击（kind of wash），美联储应在事态明朗前在较长一段时间内“按兵不动”。

卡什卡利表示，目前为止，关税仅是部分推出，但信心下降所导致的家庭和企业支出减缓可能比实际关税所导致的更为严重。对信心的打击时间越长，对经济活动的影响越大。不过，如果能通过与其他国家的贸易协定解决这些不确定性，对信心的打击可能迅速恢复。

库格勒表示，美联储可以通过在一段时间内保持当前利率不变的方式来对新的发展做出反应，因为其正密切关注最新的数据和新政策的累积效益，并提到了“不确定性的增加”。

本周特朗普继续挥动关税“大棒”。据央视新闻报道，当地时间3月26日，特朗普在白宫签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税。相关措施将于4月2日生效。