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　　显然美股在通往这一不光彩的里程碑的过程中经历了多次下跌，这也意味着投资者应该会遇到一些有吸引力的介入点来再次开始买入。华尔街很多人都想知道什么时候才能安全入市。但鉴于从贸易战到经济增长再到地缘政治紧张局势等诸多因素悬而未决，他们的共识似乎是“还不到时候”。

　　“我们深陷不确定性的泥沼之中，”Sanctuary Wealth首席投资策略师Mary Ann Bartels称。“在我们知道关税的具体情况以及随后对企业盈利的影响之前，我们没有把握说美国股市会大幅反弹。”

　　标普500指数今年已下跌5.1%，而同期MSCI所有国家全球（除美国）指数上涨6.5%。根据汇编数据，这是1988年以来的最大季度差距。

　　主要问题在于推动了最近两年涨势的大型科技股已经溃不成军。你可以在交易模式中看出这一点，除了大型科技公司之外市场许多领域表现都相当不错，科技七巨头下跌。例如，标普500相等权重指数和道琼斯指数今年表现优于普通标普指数。

　　卖出风险

　　这一切都到了紧要关头，交易员纷纷涌向风险较低的头寸，以应对美国总统唐纳德·特朗普的贸易计划以及对经济增长放缓的担忧。特朗普政府表示将推出广泛的对等关税，加剧了对经济放缓侵蚀美国企业利润进而令美股前景黯淡的担忧。

　　对于投资者来说这是一个惊人的逆转。迈入2025年之际标普500指数实现了连续两年高达20%的涨幅，为本世纪首次出现这种情况。但这种繁荣也导致仓位调整过度、估值过高、市场脆弱。随着全球风险突然放大，交易员正在寻找安全的藏身之处，这使得标普500指数和纳斯达克100指数势创2022年以来最差季度表现。

　　不过，下跌的速度和幅度并没有动摇一些华尔街人士对美国大型股赢家的信念。

　　“我们都知道国际股票的估值非常便宜，但这已经持续了15年，”Aptus Capital Advisors股票主管兼投资组合经理David Wagner称。他警告说，交易员需要确保这些“不是虚假信号”，并补充称他维持对大型科技股的增持建议。

　　事实上有一个违反直觉的想法认为，当市场情绪和仓位变得如此糟糕时，它为短期反弹扫清了道路。由于市场普遍预期股市会进一步下跌，股票仓位被削减至较低水平，一些投资者在年初采取防御立场后并没有担心到需要增加对冲的程度。

　　Sanctuary Wealth的Bartels表示，从长远来看科技股仍然是领头羊。

　　然而，历史给了人们保持谨慎的理由。

　　在过去35年里，美国股市70%的时间跑赢了世界其他地区。但根据行业研究汇编的数据，有六次美国股市截至2月中旬落后于全球股市的差距超过2.8%时年底仍然是跑输的。