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专题：2025分析师大会：资本市场“奥斯卡”启幕

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　　11月28日，2025分析师大会举行。半夏投资创始人李蓓出席本次大会并发表主题演讲。李蓓展示一组重磅数据，直指国内高净值人群与企业主的资产配置逻辑生变：随着特朗普上台后美国政策不确定性加剧、市场对美元信用的担忧升温，中国实业所有人、富人群体对美元资产的偏好正在下降，2025年以来结汇比例已出现明显回升。

　　李蓓通过历史数据对比展开分析：“过去十年，尤其是2024年之前，中国经常项目顺差（含贸易和服务）月均规模比实际结汇金额高出约200亿美元。这意味着大量企业主和富人选择持有美元资产、暂缓结汇，十年累计下来，未结汇的资金规模已超过2万亿美元。”

　　这一现象在2025年出现实质性转变。李蓓强调：“尽管当前结汇比例仍未达到100%，尚未实现全额结汇，但一个关键变化已经发生——结汇意愿显著上升，这一趋势十分明确。”

　　背后的核心驱动因素被李蓓概括为两点：一是特朗普执政后美国政策不确定性持续增强，二是市场对美元长期信用的担忧逐步发酵。“这意味着国内高净值人群和企业主不再将美元资产视为‘必选项’，对其持续超配的动力明显减弱，反而开始担忧美元资产的潜在风险。”

　　这一资产配置偏好的微妙转变，被市场解读为全球资金流向的重要风向标。李蓓的披露不仅印证了此前市场对美元资产吸引力边际递减的判断，也为观察国内资本流动趋势提供了关键参考，引发现场对跨境资产配置策略调整的热烈讨论。