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　　转自：证券时报网

　　黄金上涨，白银调整！机构怎么看？

　　今年以来，贵金属在大类资产中表现格外抢眼。其中，金价年内大涨60%，银价更是翻倍有余。

　　在连续多日上涨后，金银走势再次出现分化，银价突发剧烈调整。展望明年，机构显然更加看好黄金，高盛甚至喊出4900美元/盎司。

　　黄金逼近前高

　　当地时间12月12日，海外贵金属市场呈现冲高回落，黄金守住涨势、逼近前高，银价收盘大跌。伦敦金当日上涨0.47%报4299.29美元/盎司，伦敦银则下跌2.5%、收报61.92美元/盎司。前者年初至今涨幅已达63.83%，后者今年涨幅高达114.35%。

　　值得注意的是，伦敦银盘中一度跳水超过3%，纽约商品交易所白银期货跌幅更大、收盘下跌3.88%。

　　机构继续看好黄金

　　瑞士宝盛新世纪思维研究部主管Carsten Menke分析白银时指出，白银向来以剧烈而迅速的价格波动著称。

　　Carsten Menke表示，白银涨势重启有两个触发因素：第一，白银被列入美国关键矿产清单。尽管这一消息并未立即改变供需格局，却在白银市场引发热烈反响。在许多市场参与者看来，此举印证了白银作为一种面临结构性短缺风险的金属的角色。瑞士宝盛对此评估持保留态度，因为太阳能产业带来的结构性需求提振或将逐步消退。全球太阳能电池产能已足以支撑能源转型，且多国电网无法承载更大规模装机。第二，市场此前对美联储年内再度降息的预期再次上升。由于白银对美国利率的变化表现出高度的敏感性，这一转变可能提振了看涨的市场情绪，从而提振了价格。尽管白银的基本面整体向好，但价格的反应似乎过大。

　　在美国经济增长放缓、美国利率下行和美元走弱的背景下，投资需求应会保持稳健。这一背景也应利好黄金，不过最近黄金的表现不如白银强劲。因此，黄金/白银价格比从11月初的83快速下降。Carsten Menke认为，这表明白银价格上涨过快、幅度过大。因此，战术性地将对白银的观点下调至中性，对黄金则维持建设性看法。

　　相对白银，机构显然更加看好黄金。高盛认为，如果家庭或机构能够切实增加黄金持有量以作为风险分散手段，尤其是在全球宏观经济形势充满不确定性的情况下，包括对财政前景的担忧时，那么这些资金流入可能会“大幅推高”小规模黄金市场的价格。该行预测，到2026年底，黄金价格将达到4900美元/盎司，但同时表示，如果私营不满的购买量超出近年来一直主导需求的央行范围，那么这一预测还将存