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【央视新闻客户端】

在锂电池的结构中，正极与负极之间维持着一种危险的平衡。为了防止两极直接接触造成短路，它们必须被一层布满微孔的高分子薄膜物理隔开。这层膜，就是隔膜。

隔膜的厚度通常以微米计量，7微米到9微米。但恩捷股份（002812.SZ）创始人，董事长Paul Xiaoming Lee（李晓明）和副董事长兼总经理李晓华这对“李氏兄弟”的目标是将这个间隙做得更薄。

这种近乎透明的薄膜，决定了电池的安全性与能量密度，也决定着一个家族在财富榜上的地位。

12月26日，锂电产业链再掀小高潮，恩捷股份盘中一度触及涨停。截至收盘，恩捷股份报56.71元/股，涨幅9.10%，市值557亿元。年初至今，该股涨幅超过70%。

但如果将时间线拉长，恩捷股份股价较巅峰时期已跌去八成，市值蒸发超过2500亿元。

技术海归的商业嗅觉

回顾李氏兄弟的商业起点，是典型的技术精英归国创业。

1996年，在马萨诸塞大学深耕高分子材料研究的李晓明带着弟弟李晓华回国创业，彼时的李晓华同样拥有麻省大学高分子材料专业背景。

李氏兄弟二人的技术基因为后来的创业埋下伏笔。他们所选的第一个赛道是卷烟包装BOPP薄膜。在云南这个烟草大省，这几乎是一门躺着赚钱的生意。

但李晓明很快意识到，烟草行业的护城河来自特许经营的红利，而非技术的迭代。

2010年，特斯拉正处于濒临破产后的喘息期，而全球新能源汽车产业尚处萌芽期。李晓明成立上海恩捷，切入锂电隔膜。这是一个极具战略眼光的判断。彼时，国内隔膜市场被日本旭化成、东丽等巨头垄断，国产率不足20%。

而恩捷的崛起，本质上则是一场大规模的“自主创新”，极大程度地帮助了国产锂电产业链在关键材料上实现技术降本以及自主可控。

李晓明前瞻性的商业判断在于，跳过门槛较低的干法隔膜，直接投入技术难度极大、但能量密度上限更高的湿法路线。而他最关键的决策在于，不仅要做自主创新，还要掌握关键设备的命脉。在2019年至2022年的行业疯狂扩张期，李晓明做了一件让所有同行感到绝望的事：通过巨额预付款，买断了关键设备供应商日本制钢所JSW未来几年的设备供给。

李晓明用这种方式，人为地制造了一道竞争壁垒。这是一种极其高明的“围猎”。正是在这几年里，恩捷利用领先的产能规模，将单平方米折旧成本快速降低。在2021年，恩捷的毛利率一度超过50%，这在重资产的制造业中并不常见。这也助力隔膜行业形成了以恩捷为代表“一超多强”的竞争格局。

从云南首富到身家缩水超九成

产业端狂飙突进的李氏兄弟，在2018年完成了恩捷股份的证券化，通过反向收购创新股份上市，正式开启了其在资本市场的狂飙时代。

无论从多远的将来回头看，2021年都是锂电产业发展史上不可忽视的一年，那是一个只要有产能就能换成美元的超级周期。彼时，全球新能源汽车需求爆发式增长，动力电池装机量同比激增，宁德时代等电池巨头开启扩产竞赛。作为核心供应商，恩捷股份的营收从2016年的不足12亿元飙升至2021年的80亿元，净利润突破27亿元，五年间营收增长超过6倍，净利润翻了16倍。

与此同时，公司的市值也被点燃，直蹿升至3000亿元人民币，李氏家族的财富也随之水涨船高。2021年胡润百富榜显示，李晓明家族以725亿元身家排名国内第71位，李晓华家族以540亿元身家排名第109位。两人财富规模一度超过赣锋锂业创始人李良彬，成为新能源行业最耀眼的财富明星，更登顶云南首富。

但狂欢之下，隐忧已现。

李氏兄弟用五年时间登顶财富榜，又在后来的四年里快速下坠。2021年，恩捷股份提出“2025年隔膜产能达150亿平方米”的激进目标，而当时全球隔膜总体产量仅约76亿平方米。截至2022年6月末，公司在隔膜领域的重?br /> 2025年12月28日 00时33分21秒